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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2019上6个月批发商工作受供给链管理方面拖累，但想大概仍可受惠于木浆费用往下，预估上6个月收录倍增仅2%，而首季则呈负倍增。”这家银行看做，上6个月棉柔巾工作管理净利润将见顶，达15.1%，并带起收益相比升27%。下6个月这家银行想大概业务员费用比例将为14%，相比下挫1.4个同比，并有效收益倍增变快至33.5%，而收录倍增则可以达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安國际联盟在湿巾纸渠道部门上表面“闪亮”，从近年9月正式发布的业绩考核预告中就可分辨出：受湿巾纸渠道部门产品和同一渠道部门投资回报推升，今年恒安國际联盟业绩考核达224.9两亿，环比成长增速率增速9.6%；运作纯利润率达56.8亿，环比成长增速率增速4.6%；净纯利润率润率39.07亿，环比成长增速率增速2.8%。监事会发表声明末叶派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安公司纸厂总产能分析达142万吨级。湿卫生纸业务范围除了英语立即推新最受交易者的欢迎的超迷你型包装袋湿卫生纸外，也投入专业销售市场湿厕纸及新生宝宝湿巾纸纸、空气消毒湿巾纸纸，进的一步拓展运动国产湿卫生纸专业销售市场销售额，立即坚持和扎实在国产湿卫生纸专业销售市场的官员位置。  
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